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紫金天风期货
观点小结
PVC
核心观点：中性 近期地缘转弱，原油、乙烯转跌，PVC下行；地缘存在不确定性，建议交易回归基本面行情，但绝对价格低位切记谨慎。
月差：中性偏弱 月差震荡偏弱。
原料支撑：中性 1）电石开工升至65.91%，乌海电石报2200元/吨，较上周降150。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯跌至920美元/吨。
供给：中性 国内开工回升。PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。
需求：中性偏空 1）管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。2）出口：电石法及乙烯法报价抬升，关注原料下跌后及印度政策对出口的影响。3）产业链库存稳定。
利润：偏多 单PVC利润亏损，综合利润略修复。电石一体化吨利-768元，山东外购电石法吨利-877元；华东乙烯法利润-413元/吨。西北综合利润-695元/吨，华北综合利润-812元/吨，双吨价差2820元。
烧碱
核心观点：中性 检修逐步回归，氯碱双弱。近月08、09存在交割博弈，建议见好就收，灵活为主。单边关注远月机会，月间套利谨慎。
月差：中性偏强 远端空升水，近端偶数月有支撑。
原料支撑：中性 原盐、电价基本稳定。
供给：中性 整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工提升。
需求：中性1）氧化铝维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。
利润：中性偏多 目前液氯水平下外购电，部分亏损；自备电微利。
液氯：中性 液氯波动较大，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量。
兰炭 电石
兰炭开工下滑 价格稳定
兰炭开工下滑。样本企业兰炭开工41.06%（-1.55%）。
兰炭价格稳定。神木中料降报810元/吨，持平上周。
电石供应回升 价格下滑
电石供应回升。电石开工增3.3%至65.91%。
电石价格走弱。乌海电石2200元/吨，降150。
PVC开工
PVC周度开工回升 电石法提负荷
本周PVC粉整体开工率为67.44%，环比增2.7个百分点；其中电石法PVC粉开工率为71.23%，环比增4.7个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.95%，环比降1.79个百分点。
预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工持稳
下游开工稳定。管材开工33.4%（+2.2%），型材开工39.57%（+0.44%）。
PVC库存
产业链库存稳定
社会库存去库。社库103.1万吨，较上期降1.02万吨。其中华东样本库存99.63万吨，较上期降0.94万吨；华南样本库存3.44万吨，较上期降0.08万吨。
上游厂库累库。厂库库存27.65万吨，较上期增0.95万吨。
产业链库存持稳。
PVC利润
电石法亏损很大
电石一体化利润微增。新疆一体化利润-768元/吨。西北一体化利润-1401。
外购电石法亏损略收窄。西北外购电石法每吨利润-355元，华北外购电石法利润为-877元/吨。
乙烯法亏损增加
外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润-413元/吨；华北乙烯法利润-263元/吨。
综合利润稳定 双吨价差小幅反弹
综合利润持稳。西北综合利润为-695元/吨，山东综合利润-812元/吨。
双吨价差增加。反弹至2820元/吨。
进出口
6月出口走弱
1-6月出口同比走强，出口印度增加。
1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。
1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。
近期出口fob价格回升。
月度地板出口回升
1-6地板累计出口208.07万吨，基本持去年同期。
相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。
期现分析
主力反复 月差较弱 仓单持稳
盘面震荡。09合约从上周4857降至昨收4536。
月差震荡。9-1月差-143。
仓单增加。7月27日仓单量为119100，降300。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
烧碱基本面
烧碱开工微增
烧碱开工提升。整体开工率78.20%，环比增0.4个百分点。山东开工小幅增加。
检修损失减少。本周检修损失22.10万吨，环比降0.4万吨。
烧碱需求
电解铝开工维持高位 利润较好
氧化铝运行产能平稳
烧碱非铝需求一般
烧碱库存
烧碱小去库
隆众口径20万吨产能以上企业库存53.24万吨（-1.52万吨）。
液氯
作者：朱晓宇
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
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责任编辑：李铁民
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